證券時報網(wǎng)
鐘恬
2024-10-30 14:09
公募基金2024年中期報告披露落下帷幕，基金的持倉全景圖得以曝光。從整體來看，多位知名基金經(jīng)理對持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，更加看重上市公司質(zhì)地。談及后市布局策略，基金經(jīng)理大多表示，將密切關(guān)注上市公司半年報，實(shí)行均衡配置的策略。
調(diào)倉換股注重估值性價比
對于公募基金來說，基金季報只披露前十大重倉股，即持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例排名前十的股票，只有在基金中期報告和年報里，才披露全部持股情況。
以傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價值混合為例，同一季度末相比，二季度末基金前十大持倉股凈值占比有所提高。其中，機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備和石油石化行業(yè)個股的持有數(shù)量增加較多。基金對通信行業(yè)個股做了小幅減持，其余重點(diǎn)公司的持有數(shù)量幾乎不變。不過，該基金第11至第20位持股變化相對較多。
傅鵬博表示，繼續(xù)減持了基本面有壓力、估值和增速不匹配的公司，或是被行業(yè)中長期發(fā)展態(tài)勢所抑制的公司；增加了光伏設(shè)備公司以及肝病類治療藥品和器械公司的持股數(shù)量。此外，電子行業(yè)增加了“新面孔”，主要考慮公司存量大單品上半年較高的出貨增長以及新品AI+AR眼鏡的增長空間。
從睿遠(yuǎn)成長價值混合的隱形重倉股來看，截至6月底，對國瓷材料、東方雨虹、福瑞股份、博遷新材等的持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均超過1.5%。
安信洞見成長混合基金經(jīng)理陳鵬表示，上半年主要從行業(yè)景氣的角度出發(fā)，選擇具有較強(qiáng)成長性且估值性價比突出的公司，持倉主要集中在通信、電子、高端制造和醫(yī)藥等板塊。
截至6月底，安信洞見成長混合基金的隱形重倉股分別是盛美上海、工業(yè)富聯(lián)、中國海洋石油、兗煤澳大利亞、時代電氣、山煤國際、威勝信息、洛陽鉬業(yè)、建設(shè)銀行、天孚通信，持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在2.3%以上。
“考慮到成長股總體估值偏低，我們適度調(diào)整了組合持倉結(jié)構(gòu)，配置更加均衡，更加注重股票的估值水平。一方面，組合更加聚焦優(yōu)質(zhì)鋰電股，加倉了電網(wǎng)設(shè)備；另一方面，組合繼續(xù)持有銅鋁等周期品、互聯(lián)網(wǎng)、食品飲料。”鵬揚(yáng)產(chǎn)業(yè)智選一年持有期混合基金經(jīng)理鄧彬彬表示。
在易方達(dá)環(huán)保主題基金經(jīng)理祁禾看來，今年上半年，新能源行業(yè)仍承受明顯的壓力，在產(chǎn)能過剩的情況下，投資者難以對企業(yè)進(jìn)行有效定價。
“在預(yù)期低點(diǎn)，我們加大了對新能源板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司的研究力度，增加了相關(guān)公司的倉位，同時對后續(xù)能源轉(zhuǎn)型的投資機(jī)會仍保持樂觀態(tài)度。”祁禾進(jìn)一步表示。
易方達(dá)瑞恒靈活配置混合基金經(jīng)理蕭楠表示，上半年增持了估值水平較低、供求平衡較為緊張的集運(yùn)、有色、石油等板塊，減持了對宏觀經(jīng)濟(jì)較為敏感的焦煤、可選消費(fèi)等板塊。安信價值精選股票基金經(jīng)理陳一峰同樣表示，上半年增持了交運(yùn)板塊，減少了食品飲料等行業(yè)的配置。
緊盯業(yè)績積極儲備投資標(biāo)的
自從上市公司半年報進(jìn)入密集披露期，多位基金經(jīng)理表示，正在緊密跟蹤上市公司業(yè)績，儲備優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。
傅鵬博表示，將繼續(xù)積極尋找高景氣和成長類公司，篩選的過程和標(biāo)準(zhǔn)會更加審慎嚴(yán)謹(jǐn)，評估好標(biāo)的未來創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，提高選股的賠率和勝率。下半年，市場或面臨推動上行的有利因素，如預(yù)算內(nèi)國債和地方債發(fā)行進(jìn)度加快、地產(chǎn)市場企穩(wěn)等，將動態(tài)應(yīng)對市場變化，均衡組合配置，積極儲備潛在的投資標(biāo)的，在風(fēng)險收益比較高時適時買入。
“經(jīng)過兩年多的調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)跌到了非常便宜的區(qū)間。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，市場極度悲觀的時候往往孕育著很好的投資機(jī)會。在當(dāng)前環(huán)境下，我們會更為冷靜客觀地看待公司的基本面和價值，積極研究，做好投資儲備。”陳鵬表示。
在泓德瑞嘉三年持有期混合基金經(jīng)理王克玉看來，過去一年是證券市場規(guī)則快速優(yōu)化的一年，監(jiān)管部門對市場運(yùn)行中長期存在的一些問題集中進(jìn)行制度優(yōu)化，將在保持組合風(fēng)格相對均衡的情況下，更廣泛地篩選投資標(biāo)的。
在祁禾看來，不確定性是永恒的，基金經(jīng)理大部分時候就是在給不確定性定價，定價的依據(jù)是基于對行業(yè)趨勢和商業(yè)模式更深刻的理解，對投資收益率概率分布的思考，對宏觀到微觀映射的觀察。在這種不確定的環(huán)境下，基于企業(yè)競爭優(yōu)勢的自下而上選股仍是主要投資方法。在挑選企業(yè)方面，優(yōu)秀的企業(yè)家、優(yōu)秀的產(chǎn)品組合、優(yōu)秀的執(zhí)行力、優(yōu)秀的國際化能力是主要考慮因素。
在蕭楠看來，積極布局經(jīng)濟(jì)新動能，在降低組合估值水平的同時，不斷增加對外需的暴露度，以及尋找供給瓶頸大、供需矛盾較為突出、代表經(jīng)濟(jì)新動能的品種。接下來會逐步布局景氣度從底部攀升的內(nèi)需品種，也會逐步調(diào)整對外需和美元敏感的品種結(jié)構(gòu)，力求在做好組合平衡性的同時，把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。
實(shí)行啞鈴策略兼顧成長與價值
在后續(xù)投資組合的搭建上，均衡配置成為大多數(shù)基金經(jīng)理的共識，在風(fēng)格上也兼顧成長與價值。
新華景氣行業(yè)混合基金經(jīng)理王永明表示，上半年A股市場雖呈現(xiàn)沖高回落的走勢，但從市場結(jié)構(gòu)來看，仍有一些明顯的亮點(diǎn)，石油石化、通信服務(wù)、公用事業(yè)、銀行、電子等行業(yè)的龍頭公司表現(xiàn)更為強(qiáng)勢。基于對市場結(jié)構(gòu)性分化的認(rèn)知和判斷，按照“低估值藍(lán)籌+科技成長”的啞鈴型配置思路，增加了對AI算力、消費(fèi)電子龍頭和低估值藍(lán)籌的配置力度。
王克玉透露，未來一方面會保持在TMT領(lǐng)域的投資，另一方面也會不斷拓展消費(fèi)類的投資布局。具體而言，過去一段時間，在新品推出以及換機(jī)周期的拉動下，電子終端銷售情況良好，產(chǎn)品能力的提升也將持續(xù)提升公司的競爭力和盈利水平。
平安策略先鋒混合基金經(jīng)理神愛前表示，后續(xù)將重點(diǎn)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢。在他看來，投資機(jī)會可能逐漸由算力向終端產(chǎn)業(yè)鏈延伸，終端產(chǎn)業(yè)鏈方面將重點(diǎn)關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。與此同時，一些具有高壁壘的核心資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)定，估值有望向上修復(fù)。
在陳一峰看來，當(dāng)下多個行業(yè)均有十分優(yōu)秀的公司估值處于歷史低位，因此加大了對一些競爭優(yōu)勢突出、長期盈利模式較好的重點(diǎn)公司的關(guān)注力度，目前相對看好的公司主要集中在食品飲料、電力設(shè)備、化工、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域。
