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險(xiǎn)資布局股權(quán)投資市場再釋放積極信號(hào)！

昨日，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，要完善長錢長投的制度環(huán)境，提升長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實(shí)3年以上的長周期考核，促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來做堅(jiān)定的長期投資。此外，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤表示，下一步將擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，督促指導(dǎo)保險(xiǎn)公司優(yōu)化考核機(jī)制，鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金開展長期權(quán)益投資。

證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，險(xiǎn)資在一級市場布局相當(dāng)活躍。就在上述發(fā)布會(huì)當(dāng)天，中國人壽出資40億元，在珠海設(shè)立了一只股權(quán)投資基金。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，7月以來，包括國壽投資、太保資本、人保資本在內(nèi)的多家險(xiǎn)企均有參與設(shè)立股權(quán)投資基金。

可以預(yù)見，隨著政策層面不斷鼓勵(lì)和引導(dǎo)更多險(xiǎn)資入市，并逐一破解長線資金開展股權(quán)投資的痛點(diǎn)和難點(diǎn)，創(chuàng)投圈有望迎來更多險(xiǎn)資LP（有限合伙人）。

上半年險(xiǎn)資LP出資超400億元

日前再有險(xiǎn)資設(shè)立股權(quán)投資基金。

企查查信息顯示，9月24日，珠海領(lǐng)航鯤鵬股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務(wù)合伙人為國壽置業(yè)投資管理有限公司，出資額約40億元，經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動(dòng)。合伙人信息顯示，該基金由中國人壽及國壽投資旗下天津領(lǐng)雁企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、國壽置業(yè)投資管理有限公司共同出資。

這只是近一個(gè)月來險(xiǎn)資出資的其中一個(gè)縮影。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅7月以來，包括國壽投資、太保資本、人保資本在內(nèi)的多家險(xiǎn)企均有參與設(shè)立股權(quán)投資基金。比如，7月30日，人保資本宣布聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康險(xiǎn)公司成功設(shè)立總規(guī)模100億元的人保現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金；8月19日，太保資本旗下太保長航股權(quán)投資基金參與設(shè)立的深圳市寶實(shí)新橋國科瑞華私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)成立，該基金注冊規(guī)模15億元；8月23日，中國人壽通過旗下國壽投資公司參與設(shè)立長江壹號(hào)項(xiàng)目，該項(xiàng)目由中國人壽、全國社會(huì)保障基金理事會(huì)、云南省能源投資集團(tuán)有限公司共同出資，總規(guī)模100.04億元，投資于水電行業(yè)。進(jìn)入9月，深圳市政平私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，平安人壽為背后出資人之一，該基金規(guī)模高達(dá)100億元。

而在今年更早前，中國人壽集團(tuán)發(fā)起設(shè)立的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金，首期規(guī)模50億元，專注于銀發(fā)產(chǎn)業(yè)主題的股權(quán)投資；新華保險(xiǎn)與中金資本簽署協(xié)議共同設(shè)立規(guī)模為100億元的基金，主要投向持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)的被投資企業(yè)。執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，盡管在2024年上半年，險(xiǎn)資的出資額同比有所下降，但其出資額仍然超過400億元。

天然的“耐心資本”

私募股權(quán)基金是保險(xiǎn)資金另類資產(chǎn)配置的一種重要方式，尤其在利率中樞下行，債權(quán)類資產(chǎn)投資收益難以覆蓋保險(xiǎn)的剛性成本之下，通過股權(quán)投資拓展多元化來源，也是險(xiǎn)資配置權(quán)益資產(chǎn)的客觀需求。新華保險(xiǎn)此前在公告中也表示，作為有限合伙人參與設(shè)立基金，主要借助專業(yè)機(jī)構(gòu)投資優(yōu)勢，通過專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)，拓展投資渠道，挖掘投資機(jī)會(huì)，多元化管理資產(chǎn)，符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求及股東利益。

而在日前舉辦的第二屆香蜜湖財(cái)富論壇上，中國平安集團(tuán)總經(jīng)理、聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林演講時(shí)指出了保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”的三大天然屬性：

一是周期長。保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債周期一般較長，特別是終身壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)的品種，目前我國人身保險(xiǎn)行業(yè)的平均負(fù)債周期是12年。

二是穩(wěn)定性高，保險(xiǎn)產(chǎn)品的繳費(fèi)和給付之間的時(shí)間差可達(dá)數(shù)十年甚至更長。且保險(xiǎn)產(chǎn)品是按年繳費(fèi)，這些特征使得保險(xiǎn)資金不會(huì)頻繁出現(xiàn)大進(jìn)大出的情況，有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流預(yù)期。

三是規(guī)模大，截至2024年5月，我國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)超過33萬億元，資金運(yùn)用的余額接近30萬億元，且險(xiǎn)資規(guī)模持續(xù)增長，2023年有5萬億元以上的原保費(fèi)收入。

謝永林還表示，保險(xiǎn)資金長久期特征也可以有效填補(bǔ)科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展初期的融資短板，陪伴科創(chuàng)類企業(yè)成長，加快培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力。

險(xiǎn)資LP的出資活躍少不了政策的助力。據(jù)記者了解，近年來，監(jiān)管層在鼓勵(lì)和引導(dǎo)險(xiǎn)資開展股權(quán)投資方面出臺(tái)了多項(xiàng)政策，包括調(diào)整償付能力的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、允許保險(xiǎn)資金投資由非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)實(shí)際投資的股權(quán)投資基金、取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制、支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作等等，與此同時(shí)，金融監(jiān)管總局從去年開始兩次下調(diào)了保險(xiǎn)產(chǎn)品的保證利率，從3.5%下降到2.5%，大幅降低了保險(xiǎn)公司的剛性負(fù)債成本，減輕了投資端的壓力，為長期投資留出更多的彈性空間。

而在9月24日國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，李云澤提出，要擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金；此外，督促指導(dǎo)保險(xiǎn)公司優(yōu)化考核機(jī)制，鼓勵(lì)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金開展長期權(quán)益投資。

監(jiān)管正逐步“掃清”資金入市障礙

險(xiǎn)資需發(fā)力投研能力

數(shù)據(jù)顯示，7月末，我國保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)33.9萬億元，較年初增長7.7%，而保險(xiǎn)資金長期股權(quán)投資為2.7萬億元。

作為長線資金，保險(xiǎn)資金一直被一級市場翹首以待，但其大舉入市仍存在不少挑戰(zhàn)。謝永林在上述論壇上表示，保險(xiǎn)資金與其他耐心資本相比面臨三大挑戰(zhàn)：一是市場短期的波動(dòng)一定程度上會(huì)影響保險(xiǎn)資金配置資本市場的效果。二是科創(chuàng)類企業(yè)初期基本沒有收益，回報(bào)周期比較長，會(huì)對保險(xiǎn)資金投資收益造成一定的壓力。三是保險(xiǎn)公司追求穩(wěn)定、安全的收益，對于代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科創(chuàng)類企業(yè)，保險(xiǎn)公司的研究能力、投資能力還有很大的短板要補(bǔ)齊，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司對于新質(zhì)生產(chǎn)力想投但不會(huì)投。

在9月初國新辦舉行的“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，國家金融監(jiān)督管理總局法規(guī)司司長王勝邦向媒體表示，將從多方面破解險(xiǎn)資通過創(chuàng)投基金支持科技創(chuàng)新方面的掣肘。

眾所周知，科技企業(yè)具有創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、技術(shù)密集、高成長性、研發(fā)周期長，不確定性高的特點(diǎn)，不能完全適用于傳統(tǒng)的融資模式。對此，金融監(jiān)管總局對險(xiǎn)資支持科技企業(yè)做了一些工作安排。比如，健全科技金融政策框架，引導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對處于不同行業(yè)、不同成長階段的科技型企業(yè)提供差異化、針對性金融服務(wù)；支持暢通原來保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資存在的一些政策障礙等等。據(jù)悉，金融監(jiān)管總局下一步還將研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金比例。

而對于制約險(xiǎn)資布局股權(quán)投資重要的因素之一——績效考核評價(jià)方面，吳清表示，近日將印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，其中一大重點(diǎn)就是提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實(shí)3年以上長周期考核。打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙，促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做堅(jiān)定的價(jià)值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。

在推動(dòng)險(xiǎn)資成為耐心資本支持科技創(chuàng)新方面，謝永林提出要“強(qiáng)意識(shí)”“補(bǔ)短板”“建生態(tài)”“優(yōu)環(huán)境”。其中，“強(qiáng)意識(shí)”是指，保險(xiǎn)資金規(guī)模大、周期長，與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相關(guān)，需按照國家戰(zhàn)略方向推動(dòng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用；“補(bǔ)短板”是指，保險(xiǎn)公司要針對不敢投、不會(huì)投的情況明確優(yōu)化路徑，包括強(qiáng)化行業(yè)研究能力，優(yōu)化內(nèi)部機(jī)制提升投資效率，如給予適度容錯(cuò)空間和長周期考核機(jī)制等。

校對：高源