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今日，A股三大指數(shù)巨震，其中“牛市旗手”遭遇資金瘋狂博弈。

上午開盤后1個小時10分鐘左右，東方財富的成交額就突破了500億元。下午13時30分左右，東方財富的成交額突破700億元，打破此前中國石油在2007年11月5日創(chuàng)下的699.9億元的個股單日歷史成交金額紀(jì)錄。

從股價表現(xiàn)來看，部分券商股逆市上漲。截至收盤，國海證券封死漲停板，招商證券漲近7%，東方財富漲2%。其中，成交量成為市場最大看點。截至收盤時，東方財富的成交額超過900億元，中信證券成交額達(dá)422億元。

接下來，券商股及大盤，會如何運行呢？

券商股放“天量”

今日，A股三大指數(shù)集體調(diào)整，截至中午收盤，滬指跌5.3%，深證成指跌6.19%，創(chuàng)業(yè)板指跌7.29%。滬深兩市半日成交額為1.94萬億元，較上個交易日午盤時縮量5369億元。全市場下跌個股數(shù)量超過5000家。

午后，大盤指數(shù)跌幅有所收窄，截至下午2點30分，滬指下跌4.63%，深證成指跌5.14%，創(chuàng)業(yè)板指跌5.95%。兩市下跌個股數(shù)量也減少至4800家左右。其中，大多數(shù)券商股跟隨大市調(diào)整，國盛金控、信達(dá)證券逼近跌停，華鑫股份、國投資本、東興證券、中泰證券、浙商證券等跌超9%。中金公司、光大證券等跌幅超過8%。

然而，依然有部分券商股逆市上漲，目前，國海證券、天風(fēng)證券封死漲停板，招商證券逼近漲停；東方財富盤中最高上漲近19%，目前上漲11.54%；中信證券盤中一度漲近10%，目前上漲5.88%；中信建投盤中一度漲超6%，目前上漲2.27%。

值得注意的是，東方財富和中信證券均在盤中放出了“天量”。上午10點40分左右，東方財富的成交額超過500億元，再創(chuàng)該股歷史成交金額紀(jì)錄。下午13時30分左右，東方財富的成交額突破700億元，打破此前中國石油在2007年11月5日創(chuàng)下的699.9億元的A股個股單日歷史成交金額紀(jì)錄。今日，中信證券的成交也繼續(xù)放量，該股的成交額超過380億元，也刷新了該股的成交金額紀(jì)錄，而昨日全天，中信證券的成交額僅有44億元。

另外，東方財富網(wǎng)的資金流向數(shù)據(jù)顯示，截至目前，主力資金凈流出券商板塊超190億元。其中，東方財富遭主力資金凈流出近100億元，中信證券也遭主力資金凈流出超60億元。

后續(xù)怎么走？

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，在經(jīng)歷了連續(xù)一周的大幅上漲之后，周三兩市出現(xiàn)了顯著的調(diào)整，成交量也異常龐大。市場調(diào)整的原因主要有三個方面：

首先，這是對前期過快上漲的一種修正。在過去的一周多時間里，市場從最低點的2600多點上漲至最高點的3600多點，上漲幅度高達(dá)1000點，累積了大量的獲利盤。許多個股的漲幅甚至超過了30%，獲利回吐的壓力導(dǎo)致了市場的大幅調(diào)整。

其次，昨天港股中的中概股以及新加坡富時A50指數(shù)均出現(xiàn)了大幅下跌，這影響了今天A股市場的表現(xiàn)。

第三，任何一輪行情的啟動都不可能是急漲的，而應(yīng)該有一定的上漲節(jié)奏。急劇的上漲必然會帶來調(diào)整。從推動這輪牛市行情的因素來看，多項重磅政策的推出，以及后續(xù)還會不斷推出的一系列增量政策，都增強(qiáng)了市場信心。因此，在完成第一波調(diào)整之后，市場有望迎來第二波上漲機(jī)會。這輪行情背后的邏輯并未改變。

楊德龍建議投資者，在市場出現(xiàn)調(diào)整時保持理性和穩(wěn)定的心態(tài)，避免短線操作，而應(yīng)著眼于中長期。楊德龍稱，“對于這輪政策底和市場底形成共振的優(yōu)勢行情，我們應(yīng)保持信心和耐心。”

天風(fēng)證券杜鵬輝表示，在上漲行情中，主動持幣買入者是推動上漲的因素，成交量放大意味著越來越多的持籌者認(rèn)為價格被高估，傾向于賣出籌碼。因此，成交量放大代表著預(yù)期的分歧程度加劇；反之，成交量縮小意味著預(yù)期的一致程度較高。考慮到行情從主升段到階段見頂震蕩段演繹的本質(zhì)是從一致到分歧的過程，因此交易層面券商板塊的成交量可以成為觀察的重點。

杜鵬輝稱，當(dāng)前，本輪行情的一致程度高于2014年，成交量占比和交易擁擠度仍處低位（10月8日分別為3.63%/1.48%）。在券商板塊的成交量占比和交易擁擠度達(dá)到峰值之前，板塊行情仍可延續(xù)。可以進(jìn)行參考的是2014年—2015年的行情，本次行情券商板塊從一致轉(zhuǎn)向分歧的成交量占比和擁擠度的預(yù)警線為13%/10%。

而對于整個A股市場的走向，銀河證券策略分析師楊超認(rèn)為，后續(xù)A股市場上行或可分為三個階段。

第一個階段是政策（預(yù)期）催化階段。政策牽引流動性加倉A股市場，增量資金顯著入場，改變了市場預(yù)期，情緒面得到有效修復(fù)，第一階段為市場預(yù)期轉(zhuǎn)變階段，顯然，當(dāng)前市場正處于第一階段，市場情緒大力反彈。

第二階段是房地產(chǎn)市場“止跌回穩(wěn)”（預(yù)期）階段。房地產(chǎn)供求兩端“止跌回穩(wěn)”（預(yù)期）是中長期市場的大利好，政策不斷推出，房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期也隨之改善，這將極大助推“新舊動能”實現(xiàn)穩(wěn)健轉(zhuǎn)換，對市場中長期形成大利好，再往后看，高端制造各行業(yè)崛起將帶動人民幣資產(chǎn)估值結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，人民幣資產(chǎn)的整體估值也將被有效重塑。

第三階段是A股市場流動性重塑階段。若第二階段進(jìn)展順利，那么，長期資金、耐心資本對市場的預(yù)期向好將帶領(lǐng)市場走向健康、可持續(xù)的良性發(fā)展階段。

楊超在其最新研報中指出，中長期來看，本輪政策的力度大超預(yù)期，或成為指向市場拐點的積極信號。A股長期向上的確定性較強(qiáng)。配置結(jié)構(gòu)上，建議關(guān)注以下主線的投資機(jī)會。首先，看好前期超跌且估值較低的消費和成長。其中，消費板塊或還將受益于促消費政策、“以舊換新”政策等。其次，看好利好政策較多的金融地產(chǎn)板塊。金融板塊，一方面，有望受益于9月24日央行新創(chuàng)設(shè)的貨幣政策工具，另一方面，金融是今后并購重組重點領(lǐng)域。政治局會議后，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步優(yōu)化，有望帶動房地產(chǎn)市場止跌回升。再次，央國企改革主題的中長期投資價值仍然較為突出。此外，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨勢好轉(zhuǎn)前以及美國大選結(jié)果出爐前，繼續(xù)關(guān)注高股息的紅利股。

大華繼顯香港有限公司執(zhí)行董事Steven Leung表示，“波動可能會持續(xù)到第四季度，但流動性會回來，等待回調(diào)買入，尤其是那些一直以來低配中國資產(chǎn)的海外機(jī)構(gòu)。”

校對：蘇煥文