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近日，A股經(jīng)歷了普漲行情，數(shù)個(gè)交易日內(nèi)誕生了多只“翻倍股”。除了個(gè)別券商股，漲幅居前的個(gè)股中，公募基金持倉(cāng)比例不算太高，甚至多只個(gè)股二季度末公募持倉(cāng)比例不足1%。但從財(cái)報(bào)來(lái)看，近期異動(dòng)的個(gè)別公司基本面較為一般，甚至不乏連續(xù)多年虧損的公司，有分析稱可能存在投機(jī)性炒作現(xiàn)象。

有公募人士投研指出，公募基金的投研多聚焦于價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資，信奉“賺認(rèn)知范圍內(nèi)的錢”。這意味著前期已經(jīng)被大量基金抱團(tuán)的公司，面臨著偏好反轉(zhuǎn)帶來(lái)的倉(cāng)位流出壓力。

基金錯(cuò)失頭號(hào)牛股

9月30日，牛股銀之杰再度“20cm”漲停，在近8個(gè)交易日收獲7個(gè)漲停板。在節(jié)前6個(gè)交易日內(nèi)，該股漲幅高達(dá)166.53%，剔除次新股后漲幅冠絕兩市之首。此外，指南針與海新能科等兩只股票同期也實(shí)現(xiàn)翻倍。

資料顯示，銀之杰核心業(yè)務(wù)是金融科技服務(wù)，在2015年的牛市中股價(jià)一度觸及101元的高位，但隨后隨著基本面的走軟股價(jià)也持續(xù)走低，多個(gè)季度股價(jià)在10元左右徘徊，公募基金對(duì)該股也興致一般，配置比例長(zhǎng)年占總股本的1%以下，今年上半年末這一數(shù)值為1.71%，且配置的基金多為ETF或量化產(chǎn)品等被動(dòng)資金，如中證1000指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板中盤(pán)200指數(shù)等掛鉤的多只基金均持有該股。此外，銀之杰還居于中證電信指數(shù)的第四大權(quán)重股，受此提振，相關(guān)ETF6個(gè)交易日內(nèi)漲幅約為26.8%。

主動(dòng)產(chǎn)品方面則布局較少，信澳聚優(yōu)智選在去年末尚持有銀之杰9.78萬(wàn)股，位居第十大重倉(cāng)股，但今年上半年悉數(shù)賣出。基金經(jīng)理徐聰在二季報(bào)中表示：必須承認(rèn)，計(jì)算機(jī)板塊自 2023 年三季度以來(lái)的基本面走弱趨勢(shì)仍在延續(xù)，并且這種走弱是全局性，無(wú)論是 2G、2B 還是2C 方向。如果下半年需求態(tài)勢(shì)仍然不好轉(zhuǎn)，大部分環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司今年也僅能做到 5%—10%的微弱增長(zhǎng)。這使得該板塊對(duì)成長(zhǎng)類增量資金的吸引力有限。

“同時(shí)，人工智能技術(shù)的發(fā)展對(duì)部分軟件公司商業(yè)模式的沖擊可能會(huì)大于所能帶來(lái)的增量，這使得行業(yè)不確定性在提升。”基金經(jīng)理表示。

此外，指南針與海新能科截至今年六”6月末公募基金持倉(cāng)比例分別為5.57%和0.67%，且漲超七成的多家公司持股比例不足1%，如雙成藥業(yè)、旗天科技、秦川物聯(lián)等。

公募重倉(cāng)股也漲幅可觀

但事實(shí)上公募基金并未完全“缺席”牛股，在普漲行情里，被公募基金大比例持股的公司近6個(gè)交易日也取得了不錯(cuò)的漲幅。截至二季度末公募持股占比超五成的個(gè)股中，智翔金泰、邁威生物和微電生理等漲超三成，而澳華內(nèi)鏡更是漲超五成。

此外，近6個(gè)交易日內(nèi)，東方財(cái)富和同花順兩只個(gè)股漲幅分別高達(dá)88.66%和87.59%，截至二季度末分別被公募基金持有比例約為15.59%和11.89%。

但整體而言，被公募基金重倉(cāng)的個(gè)股罕有“妖股”走勢(shì)。有公募人士表示，相比當(dāng)前行情的第一階段推動(dòng)力是風(fēng)險(xiǎn)偏好的策略反轉(zhuǎn)，意味著前期已經(jīng)被大量基金抱團(tuán)的公司，面臨著偏好反轉(zhuǎn)帶來(lái)的倉(cāng)位流出壓力。

華南某投研人士認(rèn)為，公募基金的投研多聚焦于價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資，信奉“賺認(rèn)知范圍內(nèi)的錢”，對(duì)各自所覆蓋領(lǐng)域的上市公司進(jìn)行密切的跟蹤研究，積極發(fā)現(xiàn)基本面上的變化，并經(jīng)過(guò)一定的流程之后進(jìn)入基金經(jīng)理的投資視野中。

哪些細(xì)分板塊還有機(jī)會(huì)？

在大漲數(shù)日之后，A股前景如何？南方基金表示，中長(zhǎng)期看好直接受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及流動(dòng)性改善，同時(shí)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、估值合理的AH股核心資產(chǎn)即績(jī)優(yōu)龍頭公司，對(duì)應(yīng)A50指數(shù)、恒生科技指數(shù)等資產(chǎn)；短期來(lái)看，此前下跌較多的消費(fèi)、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等板塊在短期反彈中彈性更高。“當(dāng)前估值水平下A股仍然具備性價(jià)比，隨著相關(guān)財(cái)政政策和貨幣政策得到有效落實(shí)，A股整體盈利有望改善。”

細(xì)分板塊方面，華安基金表示，權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值顯現(xiàn)，尋找科技創(chuàng)新、紅利、內(nèi)需消費(fèi)、出海等投資機(jī)會(huì)。整體來(lái)看，支持經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)相關(guān)舉措有助于提振投資者信心。數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)發(fā)展將繼續(xù)助力高質(zhì)量發(fā)展。關(guān)注回購(gòu)政策利好、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、有一定成長(zhǎng)性和股息回報(bào)的龍頭公司。

中歐基金認(rèn)為，市場(chǎng)有望在近期交易出新的方向，值得關(guān)注的方向可能在部分地產(chǎn)和泛消費(fèi)行業(yè)，以及煤炭、油氣、交運(yùn)和公用事業(yè)等；上半年備受關(guān)注的泛紅利概念在股價(jià)大幅調(diào)整后，重新具備吸引力。中長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨財(cái)報(bào)的逐漸披露，符合高ROE企業(yè)和具備ROE改善空間的行業(yè)有望獲得市場(chǎng)的進(jìn)一步關(guān)注。

鑫元基金則認(rèn)為，本輪上漲大致會(huì)分為三個(gè)階段：快漲期、緩沖期、驗(yàn)證期。在上漲的初段，以超跌反彈和預(yù)期收益為主要特征，各行業(yè)普遍輪漲。節(jié)前那周消費(fèi)、非銀金融、地產(chǎn)等行業(yè)漲幅居前，傳統(tǒng)防守的公用事業(yè)和石油石化漲幅落后。在買入熱情得以宣泄之后，市場(chǎng)將進(jìn)入政策陸續(xù)出臺(tái)的緩沖期，行業(yè)選擇是該階段收益的重要來(lái)源。最后是效果數(shù)據(jù)目標(biāo)的驗(yàn)證期，屆時(shí)如得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，疊加對(duì)于明年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)給出較高預(yù)期，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將確立反轉(zhuǎn)。

校對(duì)：趙燕